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本期投资提示：
截至本周五，动力煤方面，港口动力煤现货价环比上周下跌105 元/吨，最终收报765 元/吨。供给端，由于需求不振、煤价下跌，部分产地减产，本周日均港口调入量约187.26万吨，环比减少10.26%，低于去年及前年同期水平。需求端，由于高温天气尚未来临，且下游电厂库存充足、采购需求较少，本周日均港口调出量约177.11 万吨，环比减少9.84%。由于当前环渤海港口库存水平高、截至本周五煤炭库存高达3031 万吨，同比去年高出36%、同比2021 年高出30%，煤价承压。随着“迎峰度夏”用电旺季即将到来，预计动力煤价格有望止跌企稳。炼焦煤方面，山西产主焦煤京唐港库提价格1800 元/吨，环比持平。供给端，产地整体供应稳定；需求端，本周日均铁水产量240.81 万吨，环比上周基本持平。由于下游钢铁需求未有明显改善，焦炭提降落地，吨焦利润收缩，市场情绪持续降温。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源。
重要信息回顾：
各环节库存水平较高，动力煤价格承压：供给端，由于煤价持续下跌，部分产地减产导致国内产量小幅下降；但是由于国际需求减少、国际煤价持续回落，预计进口量将持续增加，预计供给端维持偏宽松状态。需求端，随着旺季到来，预计需求有望回升。但目前上游环渤海港区及下游华东、华南港口库存均处于较高水平，煤价短期内承压震荡。
供给需求博弈，国际油价盘整运行：截至6 月3 日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.67美元/桶，至74.28 美元/桶，跌幅3.47%。截至5 月19 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值1.93，环比上升0.11 点；国际油价与国内煤价比值2.94，环比上升0.05 点，涨幅1.56%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。
港口库存环比增长：截至6 月2 日，当周环渤海四港区日均调入量187.26 万吨，环比上周减少21.41 万吨，跌幅10.26%；日均调出量177.11 万吨，环比上周减少19.33 万吨，跌幅9.84%。截至6 月2 日，环渤海四港口库存3031.2 万吨，环比上周增长114.2 万吨，增幅3.91%。当周环渤海四港日均锚地船舶共79 艘，环比上周减少25 艘，跌幅23.97%。
由于部分产地减产，本周环渤海港区调入量环比减少；但由于下游库存高企、采购需求不振，库存环比持续增加，当前库存水平已远高于去年同期水平，较2019 年库存亦高出约600 多万吨。下游港口库存方面，截至6 月2 日，广州港煤炭库存339.8 万吨，周环比增加2 万吨；截至6 月1 日，华东港口煤炭723 万吨，周环比增加24 万吨。由于非电需求疲软，下游港口库存居高不下。
国内沿海运费有所下跌：截至6 月2 日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌3.28元/吨，报收23.69 元/吨，跌幅12.17%。截至5 月26 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15 万吨）环比持平，报收14.50 美元/吨。短期需求调整导致沿海运价下跌。
风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。
